Luis Varela

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del dinero

 

La ruta de

los bonos

 

Tendencia de

la Bolsa

 

 

PANORAMA SEMANAL

 

¿PUEDE HABER UN SOFOCÓN CON LOS BONOS PROVINCIALES?

 

LAS GOLONDRINAS SE VAN Y ESTAMOS COMO ANTES DE PAGARLE A LOS BUITRES

 

 

Casi de manera sorpresiva, un poco como ocurrió el 8 de noviembre con el triunfo de Donald Trump en la elección presidencial de EE.UU., los países petroleros lograron doblegar esta semana la resistencia de Irán, Irak y Arabia Saudita (a pesar de tener fuertes agujeros fiscales y grandes necesidades de financiamiento de muy corto plazo), y consiguieron el compromiso de cerrar parcialmente los grifos y entregar menos petróleo en 2017, y la decisión pateó el tablero de las finanzas internacionales.

De ese modo, la OPEP más Rusia ajustarán la oferta y, en consecuencia, el barril de crudo, que había bajado entre octubre y mediados de noviembre desde 52 a 43 dólares, rebotó en los últimos días de manera muy rápida, y acaba de alcanzar nuevamente los 52 dólares, el mismo precio que había tenido en promedio durante el primer semestre de 2015, antes de que se destara la guerra entre la explotación tradicional y el fracking, una batalla que había llevado al crudo hasta un piso de 27 dólares hace apenas 10 meses. A partir de este nivel, los analistas ven al petróleo muy pronto en la zona de los 60 dólares. ¿Puede ocurrir? (ver PERSPECTIVAS).

Obviamente, el cepo al petróleo cambió muchas cosas, esencialmente la dirección del resto de las materias primas. El oro, que venía en franco retroceso, parece haber encontrado un freno. La onza de plata, que también caía, no solo frenó el descenso sino que logró un mínimo repunte. El enorme optimismo y suba vertical que mostraron los metales básicos desde que Trump logró la llave de la Casa Blanca, también encontró un abrupto freno: el aluminio y el cobre estuvieron planos en las últimas ruedas y solo el níquel sigue vivo, logrando el mejor precio del último año y medio. Y los que (para mal de la Argentina) también sufrieron con el salto del crudo fueron los granos: la soja achicó en Chicago de 388 a 377 dólares, el maíz pasó de 138 a 132 dólares y el trigo cedió de 150 a 142 dólares.

Ese embrollo con las materias primas se suma al tumultuoso cambio de posición que está generando la llegada de Trump a Washington. El multimillonario hizo mil promesas en campaña, y nadie sabe si las cumplirá. Todos piensan que multiplicará la obra pública para generar actividad en EE.UU., y que requerirá de mucho financiamiento para eso, por lo que la tasa de interés yankee subirá abruptamente. Y, por supuesto, la hipotética suba de tasas debilita la posición contado de los bonos, que supuestamente rinden menos que los intereses que se estarán pagando vía plazos fijos. Entonces, todos salen de los títulos, se ponen en posiciones líquidas, los bonos se caen y las tasas a vencimiento se empinan.

De hecho, la tasa a 10 años de EE.UU. que hace un par de meses estaba en el 1,4% anual, un costo base que le permitía a Macri seguir tomando deuda a dos manos, ahora ya está en el 2,5% anual. Y el movimiento generó una caída en los bonos de todas partes, tanto que la tasa a 10 años promedio mundial estaba en el 2,4% y ahora está algo arriba del 2,8%.

Frente a este temblor, por supuesto, los países que más sufren esta salida de los bonos son los más débiles. Hace un año México pagaba 3,6% anual para conseguir plata a 10 años, y ahora paga 7,3%. Brasil está en el 6,8%. Y la Argentina, sufrió esta semana una dura caída de más del 3% en los precios contado de los bonos.

Por pagarle a los buitres y por salir del cepo cambiario Macri había logrado bajar de 10 a 6,4% anual la tasa a 10 años, pero ahora, por Trump y por no poder achicar el rojo fiscal, el país paga nuevamente 7% anual, un costo imposible de sostener.

La caída de los bonos, obviamente, trae consigo una mala noticia: sube el riesgo país de la Argentina, volvimos a los 530 puntos básicos (de 430 unidades logradas tras el pago a buitres), y esto encarece el costo de financiamiento del Gobierno, de las Provincias, de los municipios y también de los privados.

Pero la llegada de Trump o la suba del petróleo no son las únicas grageas que hay que digerir. Ahora llega la reunión de la Reserva Federal, y el 80% de los expertos cree que la tasa básica de EE.UU. y del mundo trepará de 0,25/0,50% anual a 0,50/0,75%. Lo grave de esto no es ese probable nuevo nivel, sino cuándo se detendrá la suba. Algunos pesimistas creen que este incremento será el primero de varios escalones que pueden llevar la tasa hasta el 3% anual ¿podrá pasar? (ver PERSPECTIVAS).

Convencidos de que la suba de tasas llegará, pero que no será tan marcada, el dólar tuvo esta semana un momento más tranquilo, tanto que cedió algo contra casi todas las monedas, salvo en América latina, donde continuó firme.

Con todo este movimiento, esta semana en la Argentina el dólar subió nada menos que 2,2%, en lo que fue la peor semana cambiaria en meses (en Brasil el dólar subió 0,9% y en México estuvo otra vez sostenido. En Buenos Aires el dólar oficial cerró a 16,10 pesos y el blue alcanzó el mayor precio de su historia: 16,35 pesos, con el real a 4,58, el euro arriba de 17 pesos y la libra esterlina muy firme por encima de los 20 pesos.

¿Por qué subió tanto el dólar en Buenos Aires? ¿Puede subir más? (Ver PERSPECTIVAS). Obviamente, además del contexto mundial, la Argentina tiene, por supuesto, los problemas propios, internos. La recesión continúa, hay suspensiones y despidos de personal por doquier. Las ventas no levantan, pero la necesidad del dinero del Gobierno es tan alta que la inflación persiste. Noviembre parece haber tenido un IPC con una suba del 1,6% (veremos si se confirma en pocos días) y en los últimos 12 meses la suba de los precios es del 40% anual.

Pero más allá del proceso inflacionario, el Gobierno sigue sumando costos. Ahora llegan los estacionamientos, más ajustes de tarifas, más peajes, más costos y el pueblo manso lo acepta. Por eso tenemos estanflación, estancamiento con inflación. El Estado recauda 8 gasta 11. Los que votaron a Macri lo hicieron porque Cristina había llevado el rojo fiscal a 7 puntos del PBI. En este momento, Macri está arriba de los 8 puntos, y si a eso se suma provincias y municipios el agujero es de casi 12% del Producto, impagable.
Este bache fiscal insostenible existe porque Macri y los Gobernadores está repartiendo dinero a troche y moche para poder gobernar. La cantidad de pesos que hay depositados en los bancos crece 53% en los últimos 12 meses, 13 puntos más que la inflación. Y casi todo es pago de sueldos, muchos de ellos públicos: en los últimos 12 meses la plata en cajas de ahorro creció 108%, mientras que la plata en plazos fijos subió 36%.

Claro que una parte importante de lo ubicado en cuentas a la vista tiene que ver con el blanqueo, dinero que estará poco tiempo en los bancos. De hecho en noviembre cayó en 1.500 millones el stock de dólares en cajas de ahorro, ya que la AFIP lo retirará para pagarlo para el destino prometido: el pago a jubilados.

Para evitar que las suspensiones y los despidos se sigan multiplicando, Macri y Prat Gay le ordenaron a Sturzenegger que bajara las tasas con mayor velocidad, sin importar que la inflación siga viva. La decisión tiene una explicación electoral: si el empleo se sigue destruyendo, nadie va a votar por Kambiemos en octubre próximo, y el proyecto político de Macri y sus equipos habrá terminado.

Por eso, abandonando su independencia, Federico Sturzenegger bajó más rápido el martes pasado la tasa de las Lebac: pagó 24,75% anual la Lebac corta y 23% la Lebac larga, e inmediatamente los bancos bajaron las tasas de los plazos fijos: ahora pagan entre 17,5 y 17,75%, los intereses más bajos de los últimos tres años.

La baja de tasas tiene una consecuencia obvia: a lo largo de los últimos meses entraron a la Argentina un paquete de dólares golondrina para aprovechar las jugosas tasas de las Lebac. Pero ahora que las tasas son bajadas, las Lebac empiezan a cancelarse: por primera vez en mucho tiempo el stock de Lebacs retrocedió (se achicó en 24.500 millones de pesos).

Mucho de ese dinero se convierte en dólares y, al irse, evapora las reservas del Banco Central: en las últimas cinco semanas el BCRA perdió reservas por 2.700 millones de dólares.

Esta suba del dólar quizás tenga un lado bueno. Por el bajo precio del dólar y la alta inflación interna, los precios de los productos argentinos medidos en dólares se habían ido a las nubes. Si ahora el dólar trepa un par de escalones sin impactar en la inflación, servirá para que las exportaciones se alivien, y que el rojo comercial, que volvió a aparecer, se atempere un poco.

Por supuesto, la suba de tasas de interés es la peor de las noticia para los activos de riesgo y esta semana todas y cada una de las Bolsas del mundo estuvieron para abajo. La peor de todas fue San Pablo: el índice Bovespa cayó 2% en la semana, complicado por malos datos económicos de Brasil y además por un juicio político que se está ciñendo sobre la cabeza del Presidente Temer. La bolsa de México bajó 1,8%, Frankfurt quedó 1,7% abajo, con muchas elecciones clave danzando en el viejo continente (Italia, Austria). La bolsa de Nueva York perdió 1,3% promedio, pero esto es algo mentiroso, ya que el índice Nasdaq donde cotizan las tecnológicas (las empresas del siglo XXI) resbaló 2,7% mientas que el índice Dow Jones (donde están las empresas de la economía del siglo XX) logró subir 0,1%. La Bolsa porteña cedió 1,3% en pesos pero 3,4% en dólares, Madrid bajó 0,8%, Santiago de Chile cedió 0,2% y el Nikkei de Tokio subió 0,2% en yenes pero como la moneda japonesa cayó mucho, medida en dólares también estuvo 2% abajo.

Efectivamente, la Bolsa de Buenos Aires siente el impacto de Trump, del rojo fiscal y de la suba de tasas. El volumen operado se achicó de manera consistente. Lejos de los 500 millones de pesos por día que se operaban a principios de noviembre, ahora se operan ruedas con escasos 265 millones. De ahí que el índice MerVal haya perdido el escalón de los 17.000 puntos, haciendo que la Bolsa argentina sea cada vez mas chica.

Con este contexto, la Argentina inicia un 2017 en el que el financiamiento está asegurado. Hay solo dos meses con alguna exigencia: abril por el vencimiento del bono AA17 (hay que pagar 7818 millones de dólares) y junio, vence el bono GJ17 (hay que entregar 3.000 millones). El resto es pan comido.

¿Qué puede venir por delante? Los analistas plantean las siguientes perspectivas para los principales canales de inversión:

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Estados contables

BALANCES DE LAS EMPRESAS

Los precios

EVOLUCIÓN DE LA INFLACIÓN

Teoría y práctica

SIN LAS MANOS EN LA MASA

En el mundo

1.000 DIARIOS EN TU PANTALLA

Plaza automotriz
TARDÓ PERO LLEGÓ: EL BROTE VERDE SE SIENTE EN LOS AUTOS

Sostenido por descuentos, promociones y bonificaciones, el mercado automotor dio muestras de un brote verde en noviembre. El vigor de la demanda, que sigue sostenida en medio del blanqueo, permitió que las fábricas instaladas en el país tuvieran el 1° mes positivo de 2016, al tiempo que la exportación también logró tener un balance hacia arriba, en el segundo mes con números en alza del año. Y el reparto de unidades a concesionarias continúo empujando de manera importante, mucho más con autos importados que nacionales.

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Mercado Inmobiliario

ENORME CONFUSIÓN EN EL MERCADO INMOBILIARIO ARGENTINO

El mercado inmobiliario está sumergido en una confusión con un tamaño pocas veces vista. La vertical suba que tuvieron los costos de la construcción, la notable diferencia de precios entre propiedades nuevas y usadas, el complicado arranque del crédito hipotecario, la llegada del blanqueo y, por si todo eso fuera poco, la amenaza de una nueva ley de alquileres han generado un desequilibrio tan grande que no aparecen en todo el sector dos operadores que vean la foto presente del mismo modo y mucho menos se encuentran pronósticos más o menos parecidos.

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FUERTE CANCELACIÓN DE PLAZOS FIJOS POR TRIBUTO EN GANANCIAS

LOS DEPÓSITOS EN DÓLARES BULLEN POR EL BLANQUEO

EL DÓLAR SUBE EN EUROPA Y ASIA, PERO BAJA EN AMÉRICA LATINA

EL AÑO 2017 ACUMULA EL 14,6% DE LOS VENCIMIENTOS DE DEUDA

DENTRO DE 2017, ABRIL ES EL MES QUE ACUMULA MÁS VENCIMIENTOS

LAS BOLSAS SUBEN Y FRANKFURT SALE DE ABAJO DEL AGUA

CON FERIADO EN BS.AS., PETRÓLEO EN ALZA Y GRANOS PARA ABAJO

MANUAL ILUSTRADO PARA EL INVERSOR VIRGEN

CARTERA DE INVERSIÓN RECOMENDADA

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FUERTE CANCELACIÓN DE PLAZOS FIJOS POR TEMOR AL IMPUESTO QUE QUIEREN IMPONER LOS DIPUTADOS DEL PJ

 

CARRIÓ CRITICÓ EL PROYECTO DE GANANCIAS Y DIJO QUE “CAYÓ MUY MAL” ENTRE INVERSORES

 

ARGENTINA NO SERÁ MERCADO EMERGENTE SI DECIDEN GRAVAR LA RENTA FINANCIERA

 

FUNES DE RIOJA DIJO QUE LA OPOSICIÓN CAMBIÓ DE OPINIÓN "PORQUE NO LE TOCA ADMINISTRAR"

 

LO GOBERNADORES DE SAN JUAN, RÍO NEGRO Y SANTA FE CUESTIONARON EL PROYECTO OPOSITOR POR GANANCIAS

 

WERETILNECK: "EL PROYECTO DE GANANCIAS ES SUMAMENTE GRAVE PARA LAS PROVINCIAS"

 

PINEDO Y UN PEDIDO A LOS GOBERNADORES: "RACIONALIDAD Y BUENA FE" EN TEMA GANANCIAS

 

MICHETTI AHORA DICE QUE EL GOBIERNO NO NECESITARÁ VETAR LA LEY DE GANANCIAS

 

LA OPOSICIÓN LE ADVIERTE AL GOBIERNO SOBRE EL "COSTO POLÍTICO" DE VETAR GANANCIAS

 

POR EL BLANQUEO, LOS DEPÓSITOS EN DÓLARES ESTÁN EN SU NIVEL MÁS ALTO DESDE 2002

 

BANCARIOS RATIFICARON EL PARO DEL JUEVES Y CRITICAN AL GOBIERNO POR NO MEDIAR

 

EL GOBIERNO QUIERE LLEVAR EL PRECIO DEL COMBUSTIBLE A VALORES INTERNA CIONALES

 

EL DÓLAR SUBIÓ EN EUROPA Y ASIA, PERO SIGUE BAJANDO EN AMÉRICA LATINA

 

EL 2017 ACUMULA EL 14,6% DE LOS VENCIMIENTOS DE DEUDA QUE DEBE CUMPLIR LA ARGENTINA

 

DENTRO DE 2017, ABRIL ES EL MES QUE MAYOR VENCIMIENTO DE DEUDA ACUMULA

 

ADRS ARGENTINAS EN NUEVA YORK: SUBA DEL 1 AL 2,8% PARA BANCO MACRO, GLOBANT, EDENOR, FRANCES E YPF; BAJA DEL 1 AL 3,9% PARA PETROBRAS ARGENTINA, IRSA INV, CRESUD Y TERNIUM

 

CON FERIADO EN BUENOS AIRES, LA BOLSA DE SAN PABLO BAJÓ 1,2% Y LA DE MÉXICO SUBIÓ1,65%

 

NIKKEI CIERRA EN MÁXIMO DESDE DICIEMBRE DEL 2015 GRACIAS A DATOS OPTIMISTAS DE CHINA

 

SUBA DEL 0,1 AL 0,4% EN LA BOLSA DE NUEVA YORK Y SALTO DE CASI 2% EN FRANKFURT, QUE YA NO ESTÁ ABAJO DEL AGUA

 

ACCIONES EUROPEAS SUBEN A MÁXIMOS DESDE ENERO TRAS DECISIÓN DE BCE

 

EL BCE REDUCE COMPRAS DE ACTIVOS, PERO EXTIENDE PROGRAMA HASTA FINES DE 2017

 

LOS BANCOS SIGUEN BAJANDO LA TASA QUE PAGAN POR LOS PLAZOS FIJOS: ENTRE 16,75 Y 17,25% ANUAL

 

LAS EMPRESAS DE GAS PIDIERON AUMENTOS DE HASTA EL 33%: GASÍFERAS SALTAN EN LA BOLSA

 

MAQUINARIA AGRÍCOLA: CRECIERON 25% LAS VENTAS DE TRACTORES

 

COMERCIO ACLARA QUE NO AUTORIZÓ SUBAS DE LAS PREPAGAS DESDE ENERO

 

UN PASO ATRÁS PARA LOS BONOS DE PORTUGAL E ITALIA, REPUNTE PARA LOS BONOS BRASILEÑOS

 

SOLICITUDES DE SUBSIDIOS POR DESEMPLEO EN EEUU BAJAN DESDE MÁXIMO 5 MESES

 

REGULADOR DE BRASIL MULTA A BANCOS EXTRANJEROS POR MANIPULACIÓN MERCADO DIVISAS

 

UN SONDEO DICE QUE EL TRIUNFO ELECTORAL DE TRUMP NO MODIFICA PANORAMA ECONÓMICO DE EEUU

 

COMPRAS CHINAS DE MATERIAS PRIMAS SE DISPARAN SORPRE SIVAMENTE EN NOVIEMBRE

 

SEGÚN LA FAO, LOS PRECIOS MUNDIALES DE LOS ALIMENTOS CAEN 0,4 PCT EN NOVIEMBRE

 

ACTIVIDAD COMERCIAL DE CHINA SUBE INESPERA DAMENTE EN SEÑAL DE REPUNTE DEMANDA

 

IMPORTACIONES CHINAS DE CRUDO TREPAN UN 18 PCT INTERANUAL EN NOVIEMBRE

 

IMPORTACIONES CHINAS DE SOJA TREPAN EN NOVIEMBRE A MÁXIMO EN CASI UN AÑO

 

IMPORTACIONES CHINAS DE COBRE SALTAN UN 31 PCT INTERMENSUAL EN NOVIEMBRE

 

REBOTE PARA EL PETRÓLEO: SUBIÓ HASTA 50,80 DÓLARES POR BARRIL

 

LEVE BAJA PARA LAS ONZAS DE ORO Y PLATA

 

SALVO EL ALUMNIO, TODOS LOS METALES BÁSICOS FUERON HACIA ABAJO

 

EL TRIGO SUBIÓ, PERO EL MAÍZ Y SOBRE TODO LA SOJA FUERON PARA ABAJO EN LA BOLSA DE CHICAGO

 

PROYECCIONES QUE NO FUERON: INFLACIÓN, INVERSIONES, Y EL SEGUNDO SEMESTRE

 

TRUMP, SIN FILTRO: ATACÓ A UN SINDICALISTA POR TWITTER Y LO MANDÓ A CALLARSE

 

CAYÓ UN 40% EL PARQUE DE EQUIPOS DE PRODUCCIÓN DE PETRÓLEO EN VACA MUERTA

 

ARANGUREN: "SI REESTABLECEN RETENCIONES A LA MINERÍA, SE PERDERÁN EMPLEOS"

 

LE PEN ENDURECE DISCURSO ANTIINMIGRACIÓN: "BASTA DE EDUCACIÓN Y SALUD GRATUITA A ILEGALES"

 

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BALANCES: LOS BANCOS SE SIGUEN QUEDANDO CON LA MAYOR PARTE

 

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MOTOS: EL PEOR AÑO DESDE EL 2009: ¿HAY QUE PROTEGER AL SECTOR?

 

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MENOS PLATA EN LOS BANCOS

 

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