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ÉXITOS Y FRACASOS ANTES DEL BACHE DE
VELAS APAGADAS
LLa
guerra en Medio Oriente y el interminable desgaste entre Rusia y
Ucrania entregaron en este primer tercio de mayo un recorrido
diferente al que desarrollaron los commodities durante febrero,
marzo y abril.
En lo que va de este mes, el petróleo baja 9,2%, los granos tienen
una suba promedio del 1% y los metales básicos están mixtos. Pero lo
destacado, con un dólar débil (tanto en el exterior como a nivel
local), es que los inversores siguen buscando refugio.
Lo mejor de lo que va de mayo muestra que los metales preciosos
encabezan los rendimientos, con la onza de plata cortada como lo
mejor de mayo con un avance del 9,1%, dejando bastante atrás al oro
que sube 2,1%. Pero el Bitcoin no les pierde pisada, ya que acumula
una suba del 5,7%, ya mordiendo otra vez los US$ 81.000.
Todo esto sucede con un notable bache en las velas de operaciones
futuras, ya que el planeta entero se prepara para mirar para otra
parte. Dentro de 32 días (el 11 de junio) en el Estadio Azteca
arranca el Mundial de Fútbol, y esa competencia termina dentro de 70
días (el 19 de julio) en Nueva York. Entre esas dos fechas los
negocios futuros se reducen notablemente, tal como se ve en esos
mapas que muestran miles de aviones volando sobre países en paz y un
gran vacío sobre países en guerra.
Con todo el bombardeo por casos de corrupción que está recibiendo el
Gobierno, LLA en conjunto ruega porque la llegada del Mundial
arranque ya, para distraer. Pero al mismo tiempo teme lo que pasará
a partir del 20 de julio, ya que ahí se disparará a pleno la campaña
presidencial de 2027. También ahí empezará a mermar la liquidación
de la cosecha.
Por lo que desde esa fecha es probable que el BCRA empiece a comprar
menos dólares y que la demanda de los ahorristas inicie una
persistente dolarización, con el colchón como refugio, tal como
ocurrió en 2025 con la menos decisiva elección de medio término, de
la que Milei salió airoso gracias al cheque del tío Bessent (sin esa
insólita compra de pesos argentinos de parte del Tesoro de EE.UU. en
este momento seguramente estaríamos con una realidad bien
diferente).
Hasta hoy, mientras el Mundial no llega, la política se sigue
tensando, con los medios mostrando los colmillos buscando rating y
pauta que son cada vez más esquivos. En contra el Gobierno,
sobresale la presión sobre Adorni, con Bullrich empezando a
diferenciarse, como siempre hizo con cada agrupación política donde
militó.
Y mientras ahora surgen denuncias de sobresueldos en el Ejecutivo y
Adorni operando en criptomonedas, se levantó el secreto de sumario
por la causa de las SIRA, los permisos de importación que se
vendieron durante el último año y medio con Massa y los Fernández en
el poder. Y el monto involucrado, con coimas incalculables,
significa un monto equivalente a 1,6 millones de Adornis, por lo que
veremos en qué lugar coloca eso la Justicia.
En línea con eso, mientras desde EE.UU. Domingo Cavallo sigue
insistiendo (ahora fuera de su blog, porque desde allí ya no recibe
tanta repercusión) con marcadas diferencias cambiarias y monetarias
respecto de lo que hace el equipo económico. Califica a Caputo de
ser apenas un bróker, y de alguna manera reabre la disputa sobre
quién debe ser el ministro de Economía: ¿Caputo o Sturzenegger?
Con la actividad económica evolucionando con la figura de la "letra
K", con algunos sectores que están volando y otros que siguen para
abajo, este jueves el INDEC difundirá su IPC nacional, que siempre
deja con la boca abierta a todos.
Las consultoras ya adelantaron que -para sus mediciones de alta
frecuencia- el IPC de abril estuvo entre 2,4 y 2,6% mensual, muy por
debajo del 3,4% de marzo, un mes siempre estacionalmente muy alto. Y
en esto el Gobierno todavía muestra un éxito: en términos
anualizados en abril de 2025 la inflación volaba con una variación
del 47,3% anual, mientras que este jueves el INDEC mostrará un
número que se ubicaría en la zona del
32,2%.
Y hay que ver qué ocurre con los precios en mayo. Hay consultoras
afirmando que los precios arrancaron el mes con notable
tranquilidad, pero esta semana vence el acuerdo que hicieron las
petroleras locales para poner en el surtidor un precio equivalente a
US$ 90 por barril, pero ahora el crudo está a US$ 95 el WTI y a US$
101 el Brent, que rige el mercado local, por lo cual es posible que
el precio de los surtidores tenga un aumento adicional del 12%.
Y la situación es bastante crítica para los bolsillos argentinos. La
consultora Analytica acaba de hacer un cálculo sobre los consumos de
una familia tipo de clase media. Para que ese sector social llene el
changuito debe gastar nada menos que $ 861.000, por lo que, según
los comerciantes, "la gente lleva lo justo y necesario, no compra
más para el mes".
Con sueldos por el piso, estos gastos están modificando el stock
total de depósitos que hay en los bancos. En pesos, el stock total
de plazos fijos bajó en $ 8 B (de $ 90,3 B a $ 82,2 B) en las
últimas dos semanas y media. Mientras que los depósitos en dólares,
en cambio, se mantiene bastante estables algo arriba de los US$
38.800 M.
Y lo particular del caso es que, a pesar de estos retiros de pesos,
continúa la descompresión de la tasa de los plazos fijos: por plata
chica ahora se paga 20,3% anual (15% en bancos grandes y 25% en
bancos chicos) y por plata grande el premio es del 25,3% anual
(cuando hace un mes esas tasas estaban en 23,8% y 29,7%
respectivamente, siempre con una inflación que rueda algo arriba del
30% anual, lo cual quema los pesos que se dejan en los bancos.
Toda esta situación se concreta con un dólar que está débil en el
exterior, pero sostenido en Japón. En la última semana el billete
verde subió 0,2% contra el yen, con el Gobierno japonés advirtiendo
que no tiene límites para intervenir en el mercado (ya gastó más de
US$ 32.000 M en la última semana para defender al yen). Aunque
contra el resto de las monedas mundiales (mexicano, real, chileno,
franco suizo, yuan, euro y libra) el dólar tuvo una baja semanal de
entre 0,3 y 1,6%
Mientras tanto, el mercado cambiario argentino tuvo una semana de
completa tranquilidad, justo en plena liquidación de la cosecha. El
dólar oficial subió 0,2% y el blue no se movió, pero el ccl bajó 1%
y el mep achicó 1,1%. Según los últimos valores el blue muestra un
piso de $ 1400 y el ccl un techo de $ 1486.
Y con pesos saliendo de los bancos, los bonos argentinos tuvieron
una buena semana, pero la Bolsa argentina quedó otra vez a la cola
de todas las Bolsas. ¿Por qué sucede esto y qué puede suceder de
aquí en más? Veamos:
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